Экономическая эффективность использования программных продуктов для оценки инвестиций

Уважающая себя фирма, которая собирается заниматься упаковкой товара, приобретая любую, пусть даже не дорогостоящую технику, уже давно не пользуется при обосновании эффективности покупки расчетами «на глазок» и «в столбик». Но, как видно из практики продаж упаковочного оборудования, таких «идеальных» клиентов в настоящее время единицы.

В компанию зачастую обращаются клиенты, которые успели побывать порой в десятке различных фирм, предлагающих упаковочное оборудование. Они подвергаются информационной атаке, суть которой не всегда достоверна и компетентна, а нередко это простое заманивание потребителя. Дело в том, что клиент не всегда приходит в фирму с четкой идеей: какой продукт он будет фасовать, какую сумму денег рассчитывает вложить в приобретение машины, какие примерные технические характеристики будут отвечать максимизации прибыли и т. д. Потенциальному покупателю приходится метаться от одной фирмы к другой и, в конце концов, он приобретает оборудование с не удовлетворяющими его параметрами, а то и совсем не отвечающими его планам.

Предпринимателю в этом случае помогают финансово-аналитические программные продукты. Они начали развиваться с 1990 г., и по сей день идет их непосредственное совершенствование и создание новых аналитических систем. Так, на выставке «Бухгалтерский учет и Аудит'99» на вопрос: «Использует ли Ваша фирма финансово-экономические программы?» в последние годы положительный ответ давали примерно 60-70% посетителей. В 1999 г. этот показатель возрос до 85%, что свидетельствует о повышении интереса пользователей программ к новым технологиям. Не стоит думать, что имеются в виду исключительно программы для автоматизации бухгалтерского учета типа «1C: Бухгалтерия» или «Парус».

Пакеты прикладных программ аналитического характера (речь о них пойдет более подробно ниже) помогают фирме провести исследование вкладываемых средств (технико-экономическое обоснование кредита); составить грамотный бизнес-план проекта; решить различные задачи маркетингового характера; выполнить финансовое планирование фирмы и многое другое.

Среди отечественных фирм-разработчиков такого рода программного обеспечения наиболее известны:

• Исследовательско-консультативная фирма  «Альт»   («Альт-Инвест»,   «Альт-Инвест Прим», «Альт-Финансы»);

• Консультационная группа «Воронов и Максимов» («МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Предварительная оценка», «МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход»);

•  «Рос Экспертиза»  («Олимп:  ФинЭкс-перт», «Олимп: Маркетинг»);

• Gl Consulting («ПОНИ» — Планирование, Оптимизация,  Налогообложение,  Инвестиции);

•  ИНЭК («Инвестор», «Анализ финансово

Ниже рассмотрим пример практического применения программного обеспечения на базе программы «МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Предварительная оценка». Версия 3.17 Консультационной группы «Воронов и Максимов» (цифры максимально приближены к действительности), которая предназначена для быстрой оценки эффективности проектов на стадии предварительных исследований. В этой модели реализована простейшая методика инвестиционного анализа.

Например, компания 000 «Упаковка» собирается фасовать Продукт X в пакеты по 1 кг и готова инвестировать в приобретение упаковочного оборудования 700 тыс. рублей, из них на пуско-наладочные работы направляется 15 тыс. рублей, прочие инвестиции составляют 5 тыс. рублей. Начало инвестиций условно принимается за исходную точку работы оборудования. Продолжительность интервала планирования определяет шаг расчета и предполагается равной одному месяцу (30 дней). Горизонт планирования определяет продолжительность всего периода планирования и составляет 24 месяца.

Производительность фасовочной машины 40 уп./мин. Рассчитаем объем работы, который машина выполняет за месяц (при условии работы оборудования 8 часов в одну смену, на технологические перерывы уходит в зависимости от типа машины 1-1,5 часа).

40 уп/мин х 1 кг х 60 мин х 6,5 час х 22 дн. = 343 200 кг = 343,2 т

Сырье для производства приобретается по цене 13,5 тыс. рублей за тонну, а готовый Продукт X реализовывается по цене 18,5 тыс. рублей за тонну. Следовательно, в месяц на покупку сырья потребуется следующая сумма:

343,2 т х 13,5 тыс. руб. = 4633,2 тыс. руб., выручка от реализации готового Продукта X в месяц составит:

343,2 т х 18,5 тыс. руб. = 6349,2 тыс. руб.

Для фасовки закупается пленка со средним качеством печати (вес одного пакета равен 0,00321 кг — подробный расчет данного показателя описан в статье «Расчет себестоимости упаковочной конструкции» (PG, 1999, № 1) по цене $ 5,2 тыс. за тонну (курс обмена принимается равным 26 руб. за $1). Расчет потребности денежных средств на приобретение упаковочного материала на месяц:

(0,00321 кг х 343200 уп. /1000) х $ 5,2 тыс. х 26 руб./$ = 149,9 тыс. руб.

Для установки и нормальной работы упаковочного автомата требуется 200 м². Арендная плата составляет $0,16 за 1 м² в день. Расчет общей суммы арендных платежей в месяц:

($ 0,16 х 26 руб./$ /1000) х 200 м² х 30 дн. = 24,96 тыс. руб.

Для обслуживания машины требуется один оператор с заработной платой 2600 руб./мес. и 4 человека дополнительного персонала (разнорабочие, грузчики) с заработной платой 1500 руб/мес.

Важной составляющей анализа экономической эффективности вкладываемых средств является расчет потребности фирмы в оборотном капитале, который выполняется данной программой автоматически на основе внесения ее пользователем следующих данных:

• средний период оборота (возобновления) запасов пленки составляет 60 дней, а фасовочного сырья — 20 дней;

• средний период оборота незавершенной продукции принимается равным 20 дням;

• средний период оборота готовой продукции на складе —10 дней;

• средний период оборота дебиторской задолженности (средний срок оплаты выставленных счетов) составляет 5 дней и характеризует условия взаимоотношений фирмы с покупателями;

• средний период оборота краткосрочных обязательств (средний срок оплаты фирмой поступающих в ее адрес счетов) составляет 10 дней.

В нижеприведенных расчетах итоговая строка «Потребность в чистом оборотном капитале» будет представлять собой разницу между потребностью в оборотных активах и краткосрочными обязательствами и увеличивает сумму инвестиционных затрат. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости фирмы, поскольку превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами означает, что фирма не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения своей деятельности.

Необходимо задать ставку дисконтирования, которая отражает связь капитала и времени, т. е. рубль, имеющийся в распоряжении сегодня, и рубль, ожидаемый к получению в некотором будущем, не равны: первый имеет большую ценность по сравнению со вторым. При выборе этой ставки обычно ориентируются на ставку банковского процента и ожидаемый темп инфляции. В данном примере ставка дисконтирования принимается равной 5% в месяц.

Проанализируем полученные результаты.

Полные инвестиционные затраты (TIC) представляют собой затраты на покупку оборудования и потребность в чистом оборотном капитале.

Ликвидационная стоимость проекта (SV) рассчитывается, как сумма стоимости упаковочного оборудования и потребности в чистом оборотном капитале за вычетом амортизации.

Полные производственные затраты (ТРС) — сумма переменных и постоянных производственных затрат.

Маржинальная прибыль (МР) характеризует сумму дохода от реализации продукции, за счет которого должны покрываться постоянные производственные затраты и формироваться прибыль. Если сумма постоянных производственных затрат превышает маржинальную прибыль, то предприятие является убыточным.

Балансовая прибыль (РТ) — прибыль до налогообложения.

Чистая прибыль (NP) представляет собой прибыль за вычетом налога на прибыль и характеризует увеличение собственного капитала за один интервал (в примере - месяц) планирования.

Чистый денежный поток (NCF) складывается из чистой прибыли и амортизации, характеризует изменение счета денежных средств за один интервал планирования (месяц).

Прибыльность продаж (СМ) — отношение чистой прибыли к выручке от реализации Продукта X (данный показатель не имеет непосредственного отношения к оценке эффективности вкладываемых средств, но является весьма полезным измерителем конкурентоспособности Продукта X).

Простая норма прибыли на инвестиции (SRR) характеризует соотношение чистой прибыли, получаемой за один интервал планирования (месяц), и полных инвестиционных затрат (экономический смысл данного показателя заключается в приблизительной оценке того, какая часть инвестированного капитала возвращается в виде прибыли в течение одного интервала планирования).

Простой срок окупаемости инвестиций (РВР) характеризует период времени с момента начала производства, в течение которого происходит простое (без начисления процентов по заданной ставке дисконтирования) возмещение вложенных средств.

Точка безубыточности (ВЕР) относится к классу показателей, характеризующих риск инвестиционного проекта. Смысл этого показателя заключается в определении минимально допустимого уровня продаж, при котором проект не приносит ни пробыли, ни убытков.

Точка платежеспособности (СВЕР) определяет уровень производства и продаж, при котором объем генерируемых денежных средств покрывает сумму текущих платежей.

Чистая современная ценность инвестиций (NPV) характеризует абсолютную величину выгоды, получаемой от реализации проекта, пересчитанную на момент вложения денежных средств, положительная величина NPV свидетельствует о привлекательности проекта с точки зрения вложения в него средств, а отрицательная величина - о невыгодности проекта для потенциальных инвесторов.

Индекс доходности инвестиций (PI) определяет относительную характеристику инвестиций и отвечает на вопрос: каков уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на единицу капитальных вложений (проект считается эффективным, если РЫ).

Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) — срок, при котором современная ценность доходов от реализации проекта сравняется с объемом инвестиционных затрат. Существует еще одна интерпретация данного термина: минимальный срок погашения кредита, взятого в объеме полных инвестиционных затрат проекта, причем процентная ставка кредита равна дисконтной ставке.

Внутренняя ставка доходности (IRR) определяет максимальную ставку дисконтирования, при которой чистая современная ценность инвестиций равняется нулю, т. е. генерируемые денежные потоки полностью покрывают инвестиционные затраты и фирма не несет убытков.

Максимальная ставка кредита показывает, что в случае привлечения заемных средств на осуществление проекта при банковской процентной ставке ниже максимальной ставки кредита, сам кредит будет погашен в пределах установленного периода исследований (в примере — 24 месяца).

С помощью данной программы возможно проведение оптимизации конечных результатов при изменении исходных данных. Эту процедуру можно выполнить двумя способами:

• непосредственный подбор исходных данных;

• использование   встроенной   функцией «Анализ чувствительности», которая выполняет единообразные расчеты при изменении одного или двух параметров. Стадия проведения «Анализа чувствительности» в процессе оценки инвестиционного проекта является заключительной. Одним из ее результатов может быть определение «узких мест» проекта, что в свою очередь может потребовать пересмотра и/ или корректировки исходных данных, и , возможно, горизонта исследования.

Эти расчеты возможно проводить, изменяя любое количество исходной информации до тех пор, пока конечные результаты не будут удовлетворять пользователя. Преимущество использования программных продуктов в этой области состоит в том, что подобные объемные вычисления по подбору оптимальных параметров не займут много времени.

Как видно из примера, в программном продукте «МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Предвари

тельная оценка». Версия 3.17 предлагается ввести достаточно большое количество исходной информации. В силу своего небольшого срока существования некоторые фирмы могут не располагать многими данными или иметь лишь их приближенное значение. Естественно, чем меньше информации предоставляется для анализа, тем больше погрешность конечного результата. Если подобные расчеты по определению эффективности вкладываемых средств необходимы уже состоявшейся фирме, занимающей устойчивое положение на рынке, то следует использовать аналитические программы более широкого спектра действия. Например, программный продукт «Альт-Инвест». Версия 3.0 применяет так называемый сценарный подход, который подразумевает проведение альтернативных расчетов с данными, соответствующими различным вариантам развития проекта. Версия позволяет оценить потенциальную эффективность проекта, охарактеризовать с точки зрения его финансовой состоятельности, определить границы изменения исходных параметров, при которых проект обеспечивает приемлемые показатели эффективности и финансовой устойчивости. Расчеты проводятся, учитывая такие показатели макроэкономического окружения, как темп инфляции, темп роста иностранных валют, ставка рефинансирования ЦБ РФ. В этой программе возможен также расчет лизинговых платежей.

По мнению многих специалистов в области оценки эффективности инвестиций, крупным программным продуктом является корпоративная имитационная модель «Project Expert». С ее помощью возможно выполнение следующих действий: оценка вложений средств с учетом конкурентного окружения, оценка финансового состояния фирмы при ведении нескольких инвестиционных проектов с широким ассортиментом выпускаемой продукции. Все расчеты выполняются с учетом влияния инфляционных процессов и возможных рисков.

В заключение хочется отметить, что точные аналитические расчеты, выполняемые с помощью программных средств, отражают объективную сторону процессов экономического характера, но, к сожалению, многое в нашей стране зависит от целого ряда субъективных факторов. Невозможно с достаточной степенью вероятности спрогнозировать влияние Правительства и Думы на состояние, как отдельного предприятия, так и экономики в целом.

ОЛЬГА АРСЕНЬЕВА

Эксперт

2000 #1

Версия для печати